Сокращение денежной массы в США продолжается и достигает новых антирекордов. Номинальная денежная масса уменьшилась на 4%, а реальная денежная масса упала на 8.6% год к году, что является самым сильным сжатием с Великой Депрессии в 1930-е годы.
Это необычное событие началось в марте 2022 года и за год составило 880 миллиардов долларов, а только за март уменьшилось на 128 миллиардов без учета сезонных факторов. За два года (с марта 2020 по март 2022) денежная масса выросла на 6.4 трлн долларов, что в 4.5 раза больше, чем тренд 2010-2019 годов.
Нынешнее снижение на почти 900 миллиардов не компенсировало отклонение от 10-летнего тренда, при котором номинальная М2 все еще находится выше тренда на 18-19%, а реальная М2 примерно на 6% отклоняется.
Обычно в условиях сокращения ликвидности спрос на товары снижается, но не в этот раз. Это связано с неравномерным распределением ликвидности, когда концентрация денежной массы сосредоточена в группе держателей, которая наименее заинтересована в ускорении оборота денег в реальном секторе экономики.
Другими словами, избыточная долларовая ликвидность не участвует в товарообороте розничного сегмента или инвестициях компаний, так как преимущественно концентрируется в обеспеченных слоях населения, где наличие дополнительных долларов не отражается на текущем потреблении.
Происходит стерилизация ликвидности и трансфер ликвидности с переводом из денежной формы в акции, облигации или недвижимость, цены на которые впервые за 9 месяцев перестали снижаться.
Триггером для трансформации депозитов в другие классы активов является дифференциал процентных ставок, который уже неоднократно описывался. Бегство из депозитов продолжится до тех пор, пока дифференциал ставок сохраняется.
Более серьезные проблемы могут начаться, если доверие к банковской системе будет подорвано из-за убытков, связанных с процентными и кредитными рисками, которые нарастают в геометрической прогрессии.
