Полностью преодолев последствия COVID ограничений 2020, инфляционного, энергетического и долгового кризисов 2022.
Добывающее и обрабатывающее производство стран ЕС 27 выросло на 3% г/г и увеличилось на 7.9% с февраля 2020. За три месяца (декабрь 2022 – февраль 2022) промышленность выросла на 1.6% г/г, за последние 6 месяцев рост составил 3.4% и столько же за 12 месяцев (март 2022 – февраль 2023).
По странам Еврозоны за год рост на 2.9%, с доковидного февраля – плюс 7.1%, за три месяца – плюс 1%, за 6 месяцев – плюс 3% и за 12 месяцев – плюс 2.7%.
Сильная заявка на невероятное успешное преодоление всех кризисов, но сомнительная. Полная индифферентность к сильно негативным событиям 2022 выглядит, как минимум, странно.
▪️ Указанные на графиках данные с учетом инфляции и могут быть вопросы о корректности расчета дефляторов.
▪️ Индекс промпроизводство объединяет, условно, высокотехнологический самолет из тысяч компонентов из отрасли «Manufacture of other transport equipment» и бревно из деревообрабатывающей промышленности «Manufacture of wood and of products». Насколько корректно учитываются связующие межотраслевые коэффициенты?
▪️ Насколько адекватно учитываются межстрановые связующие коэффициенты?
В Еврозоне четыре ведущих промышленных кластера (Германия, Франция, Италия и Испания), но если смотреть индекс промпроизводства отдельно по странам – будет видно, что промышленность Италии, Франции и Испании плюс минус на уровне 2010-2012 без явного ускорения в 2022, но и без деградации, т.е. близко к стагнации.
Промышленность Германии выросла на 1.5% г/г в феврале, но сократилась на 0.3% за 12 месяцев, а относительно февраля 2020 – минус 3%. Франция – плюс 2%, плюс 1.7% и минус 3.4% соответственно. Италия – минус 1.6%, плюс 0.8% и плюс 0.9%, Испания – минус 1.1%, плюс 1.9% и минус 1.3%.
Если попытаться углубиться в детали, будет видна структурная трансформация Европы в условиях инфляционного и энергетического кризиса.
Промышленность ЕС 27 в феврале 2023 к февралю 2022, далее к февралю 2020, за 3, 6 и 12 месяцев:
• Добыча + обработка + производство электроэнергии, распределение газа и пара – плюс 2.3%, плюс 6.7%, плюс 0.8%, плюс 2.4% и плюс 2.7%
• Только добыча полезных ископаемых: минус 0.1%, минус 4.3%, минус 3%, минус 0.4% и плюс 0.6%
• Только обрабатывающее производство: плюс 3%, плюс 7.9%, плюс 1.5%, плюс 3.5% и плюс 3.4%.
Теперь по отраслям – что выросло, а что упало за последний год (март 2022 – февраль 2023), который как раз затрагивает период наиболее негативных макро и политических событий?
Главный вывод в следующем: происходит радикальное смещение в наукоемкие, сложные и преимущественно высокомаржинальные отрасли с высокой добавленной стоимостью при одновременном отказе от энергозатратного, грязного и низкомаржинального производства.
В странах ЕС сильнее всего выросло производство: компьютеров и электроники – плюс 17%, фарма – плюс 18.1%, производство авто – плюс 8.9%, производство прочего вида транспорта, за исключением авто – плюс 6.8%, электрическое оборудование – плюс 5.5%, машиностроение – плюс 4.6%.
А что сокращается наиболее интенсивно? Химическая промышленность, где основной негативный вклад вносит производство удобрений – минус 9.1% с ускорением до минус 16% за последние три месяца.
Металлургия – минус 5.6%, деревообрабатывающее производство – минус 4.1%, производство бумаги, картона, типография и смежные виды деятельности – минус 3.3-3.5%, а текстиль минус 3.7%.
Вероятно, отрасли с более высокой добавленной стоимостью и показали столь сильно смещение в индексе промпроизводства, разогнав его до максимума.
Кризиса в европейской промышленности нет, но заявка на новые максимумы – сомнительна.
Как переживает кризис флагман европейской экономики – Германия? Экономика Германии наиболее чувствительна к энергетическому кризису, как с точки зрения цены, так и по структуре поставок энергоносителей. Высокоразвитая промышленность, низкая доля атомной энергии и критическая зависимость от поставок энерго сырья делает Германию уязвимой от любого потенциального срыва поставок.
Как прошла трансформация? Добычу полезных ископаемых не имеет смысла смотреть по понятным причинам, а что касается обрабатывающего производства – за год снижение на 0.3%, за 6 месяцев рост на 0.7% относительно аналогичного период год назад, за три месяца минус 0.4%, а в феврале плюс 1.6%.
Обрабатывающее производство Германии преодолело COVID провал и активно растет с октября 2022 – накопленный рост 3.5%.
Общеевропейские тенденции в Германии проявляются наиболее явно и выпукло. Энергоемкое, низкорентабельное производство и промышленность с низкой добавленной стоимостью сокращается, иногда утилизируется, либо сбрасывается на периферию.
Под «списание»: деревообрабатывающая промышленность, бумажное и типографическое производство с падением на 8-13%, химическая промышленность по производству удобрений и первичной химии c обвалом на 15%, одежда и текстиль также уязвимы. Металлургия минус 5% за год, но улучшается по мере снижения цен на энергию.
Остается буквально самый технологический и наукоемкий сегмент экономики, имеющий наибольшую добавленную стоимость. То, что в Германии получается лучше всего: производство авто, машин, станков, оборудования, электрическое оборудование, транспортные средства (строительная, сельскохозяйственная, коммунальная техника, локомотивы и поезда), авиационное и аэрокосмическое производство, развивается микроэлектроника.
Самые сильные позиции в транспортном сегменте – рост от 9 до 21% г/г в феврале 2023 и на 7-8% за год.
Германия наиболее активно среди крупных европейских стран переходит на возобновляемую энергию, сокращая энергоемкость экономики, повышая энергоэффективность. С 2022 этот тренд ускорился.
